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Sep 08, 2023

Colonna: Margine di profitto del diesel asiatico in tangenza con le esportazioni cinesi, divieto russo

LAUNCESTON, Australia, 31 gennaio (Reuters) - I profitti derivanti dalla produzione di diesel in Asia sono in calo poiché le raffinerie cinesi hanno aumentato le esportazioni nella regione, ma l'imminente divieto europeo sui carburanti raffinati russi si profila come un potenziale punto di svolta.

Il margine, o crack, per produrre un barile di gasolio, l’elemento costitutivo del diesel, dal greggio di Dubai in una tipica raffineria di Singapore è sceso lunedì a 30,90 dollari.

Questo valore è in calo rispetto al recente picco di 38,89 dollari al barile del 25 gennaio, ma, cosa ancora più importante, il crack è andato diminuendo da quando le raffinerie cinesi hanno incrementato le esportazioni nel quarto trimestre dello scorso anno.

Il margine di profitto sul gasolio ha raggiunto il picco del quarto trimestre di 46,83 dollari al barile il 18 ottobre, ed è sceso del 34% alla chiusura di lunedì.

Il calo ha coinciso con un cambiamento politico in Cina con le autorità che hanno concesso maggiori quote per l’esportazione di diesel e benzina come parte degli sforzi per rilanciare l’attività economica e consentire alle raffinerie di catturare alcuni degli elevati margini per i combustibili raffinati in Asia.

Secondo i dati ufficiali diffusi il 18 gennaio, le esportazioni cinesi di diesel sono aumentate per il secondo mese a dicembre, raggiungendo 2,79 milioni di tonnellate, in crescita del 32,8% rispetto ai 2,10 milioni di novembre.

Ciò equivale a circa 675.000 barili al giorno (bpd) ed è stato il più alto da marzo 2021, e anche più del doppio dei 290.000 bpd spediti a maggio, che è stato il mese più debole del 2022.

Sebbene l’aumento delle esportazioni cinesi di diesel abbia ridotto i margini di altre raffinerie asiatiche per il carburante da trasporto, vale la pena notare che anche al livello attuale il crack rimane elevato rispetto agli standard storici, non essendo stato scambiato sopra i 20 dollari al barile nei sette anni a partire dal 2015. al 2021.

La domanda per il mercato è: i margini per diesel e benzina continueranno a diminuire mentre la Cina mantiene robuste esportazioni, o il divieto dell’Unione Europea sulle importazioni di prodotti raffinati russi, che entrerà in vigore il 5 febbraio, porterà gli acquirenti europei a competere per i carichi asiatici.

Vale la pena notare che le esportazioni cinesi di combustibili raffinati a gennaio saranno probabilmente inferiori a quelle di dicembre, con Refinitiv Oil Research che valuta 1,16 milioni di tonnellate, in calo rispetto ai 2,79 milioni di dicembre.

È probabile che il dato di gennaio aumenti una volta aggiunti i carichi di fine mese, ma il dato finale è ancora sulla buona strada per essere ben al di sotto del numero di dicembre.

Tuttavia, le raffinerie cinesi hanno ancora molte quote di esportazione disponibili e probabilmente aumenteranno le spedizioni di prodotti raffinati a partire da febbraio.

Le raffinerie in Cina e India possono anche sopportare margini di profitto inferiori meglio di altri concorrenti orientati all’esportazione, come quelli di Singapore.

Questo perché hanno aumentato le importazioni di greggio russo più economico, riducendo così i costi di produzione.

In termini pratici, il tetto massimo del prezzo del greggio russo imposto dalle nazioni del Gruppo dei Sette e il divieto di importazione dell’UE hanno aumentato la redditività delle raffinerie cinesi e indiane, riducendo al contempo le entrate del greggio per la Russia e forzando un riallineamento dei flussi commerciali.

Sebbene il mercato petrolifero sia stato in gran parte in grado di aggirare l’uscita del greggio russo dall’Europa dirottandolo verso l’Asia, potrebbe essere più complicato replicare ciò con la perdita di prodotti raffinati russi.

Esiste la possibilità che il gasolio e la benzina russi vengano dirottati verso l’Asia, ma l’aumento dei costi di trasporto e la disponibilità delle navi cisterna probabilmente si riveleranno fattori limitanti.

Anche i potenziali mercati per i prodotti russi sono probabilmente più limitati, con l’Australia, il più grande importatore di diesel dell’Asia, che difficilmente comprerà carburante russo, anche se rimane felice di acquistare diesel e benzina prodotti dal greggio russo nelle raffinerie in India e Cina.

Alcuni importatori asiatici di carburante, come Pakistan, Filippine e Indonesia, potrebbero essere felici di acquistare carburante russo, ma gli sconti dovrebbero essere elevati.

Ciò che è più probabile è che i mercati asiatici del diesel e della benzina si restringano con l’entrata in vigore del divieto dell’UE sul carburante russo.

Dato che gran parte della capacità di raffinazione inutilizzata della regione si trova in Cina, è probabile che le esportazioni cinesi dovranno aumentare e rimanere elevate per evitare che i margini di raffinazione, e quindi i costi del carburante al dettaglio, aumentino bruscamente.

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